撰稿|多客
源泉|贝多财经
2025年6月21日，益丰新材料股份有限公司（下称“益丰新材”）的创业板IPO恳求获深交所受理，为其保荐机构。现在，益丰新材的审核景色已变更为“已问询”。
贝多财经细心到，益丰新材前身——山东益丰生化环保股份有限公司曾在2020年12月报考科创板上市，原诡计募资6.3亿元。但在阅历两轮问询后，该公司于2021年11月主动裁撤了上市恳求，科创板IPO折戟。
同在2021年11月，山东益丰生化环保股份有限公司改名为“益丰新材”。而后，该公司亦屡次增多注册老本等。天眼查App信息娇傲，该公司的注册老本为1.42亿元，鞭策包括马韵升、万春玲等。
这次报考创业板IPO，益丰新材诡计募资8.44亿元，分别投向高折射率光学树脂材料技俩、高端功能材料环状聚烯烃技俩、研发中心技俩、数字化成就技俩，以及营销渠说念成就技俩。
益丰新材娇傲，本次募投技俩触及环硫醚305（1.71镜片材料的主要单体）、1.67 Pro镜片材料、降龙脑烯及环烯烃团员物等居品，改日将不绝竣事各类新址品的产业化落地，进而通过接替发展花样束缚推动公司事迹的可合手续增长。
这家接力于成为人人超越的光学材料制造企业的国度专精特新“小巨东说念主”，能否称愿拿到开启上市之门的钥匙？
一、存身有机硫化学，原材料源泉单一
招股书娇傲，成立于2011年的益丰新材是一家存身有机硫化学产业，聚焦光学新材料边界相关居品研发、坐褥和销售的企业。
益丰新材以酸性气、硫氢化钠等原材料为发轫，坐褥硫脲、巯基酒精、巯基丙酸等有机硫化学品，并通过期刻累积和产业链蔓延，进一步劝诱了下流聚硫醇504、聚硫醇405、聚硫醇309等高性能硫基新材料居品。
其中，聚硫醇504、聚硫醇405是坐褥高折射率光学树脂镜片的关节材料。益丰新材称，该公司在高折射率光学新材料的时刻改换与阻挠，保险了国内高折射率光学树脂镜片材料的踏实供应，在一定进程上竣事了对入口居品的国产替代。
益丰新材是国内少数具备聚硫醇固化材料坐褥能力的企业之一，QY Research数据娇傲，2024年人人聚硫醇固化剂市集范围约为9.92亿元，以往日益丰新材聚硫醇309居品的收入计算，其在人人聚硫醇固化剂市集的占有率约为5.33%。
凭据吞并数据源泉，2024年人人硫脲市集范围约8.51亿元，以益丰新材往日硫脲居品的收入计算，其人人市集占有率约为26.40%，不异是行业内坐褥范围超越的硫脲坐褥商，而硫脲看成一类有机硫致密化学品，行业竞争较为充分。
以时刻改换为入手，益丰新材围绕“硫元素”进行的业务拓展已颇具见效，该公司打造了“酸性气→有机硫化学品→光学新材料”产业链，居品足下于光学树脂、漂白剂、医药、减水剂、胶粘剂等下流边界。
但需要细心的是，益丰新材的坐褥有机硫化学品所耗用的酸性气源泉于单一上游石化企业京博石化，且二者之间组成关联来回。凭据两边签署的条约，京博石化优先合手续向益丰新材供应硫化氢平均含量不低于90%的酸性气。
2022年、2023年和2024年，益丰新材向京博石化及关联方采购所产生的用度分别为5091.43万元、4460.26万元和4373.65万元，其中采购酸性气的金额分别为1112.83万元、719.91万元和776.37万元。
益丰新材亦在招股书中指示称，该公司与京博石化缔结了历久供应互助条约，但如若改日京博石化坐褥操办出现要害不利变化，或因不可抗力等原因影响浩繁坐褥，导致不成实时、足量供应酸性气，将对该公司的坐褥操办变成一定不利影响。
二、总收入连降两年，毛利率存在波动
从主买卖务收入组成看，益丰新材的主要收入以硫脲、巯基酒精、聚硫醇504、聚硫醇309等居品为主，形成了以有机硫化学品和硫基新材料居品为干线的“双轮入手”发展花样，其中有机硫化学品的收入占比在五成以上。
可是，居品品类丰富的益丰新材举座收入施展却难言乐不雅。凭据招股书该公司的收入已指令两年回退，由2022年的7.14亿元下滑12.45%至2023年的6.25亿元，并在2024年进一步降至6.02亿元，降幅约为3.81%。
益丰新材诠释称，2023年收入下落，主要原因系该公司为聚焦主业、减少关联来回，2022年末将环保助剂业务剥离；2024年收入下落，则是受到了市集供需情况、行业竞争等成分影响硫脲等居品收入下落所致。
诠释期内，益丰新材的归母净利润分别为1.35亿元、1.37亿元和1.39亿元，仅竣事了微小增长；扣非后净利润分别为1.31亿元、1.55亿元和1.33亿元，不异在2024年出现了14.30%的下滑。
不仅如斯，益丰新材的毛利水平也存在一定波动。其主买卖务毛利率天然处于同业业可比公司中等水平，但却在由2022年的35.28%增长至2023年的41.57%后，又同比减少了3.24个百分点至2024年的38.33%。
益丰新材示意，其2024年主买卖务毛利率的下落，主要系硫脲等主要居品毛利率下落以及居品结构变化导致，其中主要居品毛利率波动导致毛利率下落1.27个百分点，居品结构变化导致毛利率下落1.97个百分点。
按照居品类别分手可知，看成益丰新材主要收入源泉的有机硫化学品板块毛利率降幅最为昭着，由2022年的61.06%降至2024年的34.41%；其中硫脲居品2024年的销售单价在2024年大幅裁减了21.82%，最终导致其毛利率降至33.60%。
比较之下，益丰新材的硫基新材料板块毛利水平较为踏实，诠释期内分别为50.69%、52.31%和53.46%，举座呈稳中有增的发展态势。但由于该板块的收入占比在诠释期各期均不足30%，因此对益丰新材举座事迹的孝敬较为有限。
益丰新材指示，改日若出现行业竞争加重、竞争敌手扩产、新时刻更替大致新竞争者进入、下流需求减少、市集开拓不足预期、居品价钱下落、原材料价钱波动不成灵验传递至下旅客户等情形，其收入和盈利能力可能再度出现一定进程下落。
三、研发用度率下滑，马韵升家眷控股
益丰新材在招股书中称，该公司自成立以来，便永恒将时刻研发与时刻累积看成企业发展的重中之重，在有机硫化学、光学新材料边界进行合手续的研发干涉和时刻改换，确保本身时刻上风地位的同期，也累积了弥漫的时刻储备。
终端2025年2月末，益丰新材领有中国境内发明专利148项、实用新式专利11项、中国境外专利授权8项，还承担了多个要害科技改换工程等升级技俩，主导制定了两项硫脲外洋尺度，竣事中国在化学居品模范边界外洋尺度制定零的阻挠。
但需要细心的是，益丰新材诠释期内投向研发边界的用度并不算权臣，分别为1888.87万元、2730.31万元和2206.72万元，2024年出现下滑；研发用度率分别为2.64%、4.37%和3.67%，不异在2024年减少了0.7个百分点。
贝多财经细心到，益丰新材还曾存在股份代合手的情况。2017年12月，益丰新材的鞭策中油告成、京博石化将所合手的一起股份转让给63名鞭策后退出，并出现显名鞭策受让相应股份时其股权转让款资金实质源泉于隐名鞭策的情况。
2020年6月，益丰新材引入韩殿军、翟宏斌等7名天然东说念主鞭策及职工合手股平台益坤结伴，韩殿军部分股权为代万春玲合手有，翟宏斌部分增资款源泉于范晓丽，益坤结伴结伴东说念主黄家林的增资款分别源泉于赵海蒙及陈文文，形成新的代合手。
关于代合手可能产生的股权结构风险，益丰新材强调，终端本招股证实书签署之日，该公司历史沿革中的股份代合手已照章排除，股份代合手收复及计帐的进程了了、竣工；股权权属了了，不存在股权纠纷或潜在纠纷。
本次IPO前，马韵升平直合手成心丰新材32.45%的股份，系益丰新材的控股鞭策；其妃耦万春玲平直合手股12.66%，并通过万韵泰达合手股4.85%，二者整个合手成心丰新材49.96%的股份。
马韵升的妹妹马爱凤为实质规章东说念主的一致行径东说念主，平直合手成心丰新材0.26%的股份。2023年12月，马韵升、万春玲与博盈结伴、博达结伴、博雅结伴、博义结伴、博信结伴签署《一致行径条约》，前述5家结伴企业共计合手股23.34%。
此外，湖南中启合手成心丰新材6.06%的股份，天德结伴合手股4.23%，益兴结伴合手股3.68%，财金创趋附手股2.54%，财金瑞智合手股2.50%，深创趋附手股0.63%，益润结伴合手股0.30%，梁万根等其他15名天然东说念主鞭策合手股6.08%。
